姚振华,1970年出生于广东潮汕,深圳市宝能投资集团董事长。
1988年至1992年就读于华南理工大学工业管理工程和食品工程双专业。
姚振华性格解密:
姚振华现年45岁,弟弟姚建辉44岁,是潮汕籍商人,业内将姚氏兄弟**的地产、保险、物流、医疗、小贷等众多产业统称为“宝能系”。
姚振华100%**深圳市宝能投资集团有限公司(下称宝能集团),而宝能集团持有“宝能系”主要资本运作*台深圳市钜盛华股份有限公司(即钜盛华)的67.4%股权;钜盛华则持有前海人寿保险股份有限公司(即前海人寿)51%的股份。
姚振华1992年毕业于华南理工大学,毕业后曾在国企工作,1996年开始创业,时值深圳市推行“菜篮子工程”,姚振华顺应此**经营蔬菜配送。1998年,姚振华获得一地块的开发权,开始进军房地产,住宅项目福田中港城是他进入综合物业开发领域的第一步。
姚勤奋努力、事必躬亲,而且懂**。上述人士认为,姚氏兄弟一路走来所从事的行业,无一不是深刻领会**挖掘出来的。“姚振华钻研**的习惯在‘宝能系’延续至今。每逢**发布**,或者地方发布**,包括**讲话,姚振华都要**高管开会学习,谈**,谈体会。在会上要求大家发表心得,并问大家:‘宝能系’能从中找到怎样的机遇?”在他看来,姚振华谈**的能力胜过很多省市级的**。
姚氏兄弟起家过程在坊间曾有争议,在2003年至2006年间,姚氏通过持续收购老股,并在内部资产抽签和投标中,以较低价格获得了国企深圳深业物流集团股份有限公司(下称深业物流)的绝大部分优质资产,以及商誉和名称,由此实现了资本积累的最重要一步,这些资产在日后获得了过百倍的增值。太古城就是从深业物流的地块上建起,宝能地产从这个项目上赚了100多亿元,是其第一个赚大钱的商业项目。
值得注意的是,2003年1月宝能1.2亿元收购深业物流25%股份,资金全部来自深圳工行的贷款。也是从那时起,深圳工行成为姚振华重要的融资渠道之一。消息人士对财新**透露,现在“宝能系”骨干很多来自深圳工行,比如刘宇峰、黄炜、陈超强、孙磊,他们曾经帮助姚振华贷款、融资,后来陆续都去了宝能地产或前海人寿。
前海人寿成立于2012年,开业至今近四年时间,四度增资,从最初的10亿元增至2015年的45亿元。背后的动力源于新锐险企的凶猛扩张:在全国急速铺设分支的同时扩张规模保费,2014年全年为348亿元,截至2015年年底,这个数字的增长预计超过1倍。
一位接近前海人寿的人士对财新**称,姚振华对前海人寿特别舍得“砸钱”,一方面直接以2-3倍薪酬挖人,同城的**人寿为此苦不堪言;另一方面对挖客户也舍得花成本。“前海人寿主打万能险,别人卖6.5%收益率,他们就卖7.5%。他们给银行理财经理的佣金也特别高,别人如果是1个点,他们就给2个点。所以万能险的融资成本,保险行业普遍是6到8个点,但前海人寿是8到10个点。”
宝能地产项目体量储备分布在一线城市的共649万*方米,二线城市1834万*方米,三线城市1163万*方米,超过80%的储备量分布在二三线城市。旗下已建成并开业的项目仅两个,分别为深圳南山区和龙岗区的宝能all·city购物中心,正在开发建设的项目近40个。宝能地产在建项目的商业项目比例大,二三线城市面临库存积压和履约风险。
2015年9月,安徽芜湖国土局以未缴纳除履约金以外的土地出让金为由,收回由芜湖宝能于2014年总得的三块土地使用权,芜湖宝能损失1.3亿元履约金。“地产项目的集中动工给宝能的资金链带来了极大压力。”上述银行人士称。
这些年来,前海人寿与宝能地产业务多有合作,受让多宗关联企业股权,总交易金额达45亿元左右。
“宝能系”旗下公司高管流动频繁,但姚振华身边亦有一批核心高管。此次实际操盘收购万科的,是钜盛华法定**人、宝能地产董事长叶伟青,她还担任“宝能系”多家重要公司董事,属于姚振华最信任的实权派。接触过叶伟青的人士对财新**评价,“叶伟青中专毕业后进入宝能,情商和智商都极高,在姚振华手把手教导下进步极快,现在已从北大MBA毕业。她和姚振华性格合拍,都属于外表热情、骨子理性的人。”
据上述人士分析,“宝能系”的职业经理人团队集中在宝能地产和前海人寿,钜盛华则是姚振华的嫡系部队,由叶伟青全面主持资本运作。“姚振华把融资手法用到了极致,宝能融资团队多达40人。”
揭姚振华收购万科股份全过程:
如果不是惹了“无小事”的宇宙最大傲娇小公举万科,在拆分深业物流获得发家资本后始终低调的姚振华,估计很难登上**头条。其实那边金地、金融街、远洋都被险资睡了好几遍了,这边小公举才刚刚被袭胸,就全世界都知道“有人非礼”了。
扯远了,继续学习!如今,姚振华手握24.26%万科股票,已经砸下资金超300亿元。很多人都想搞清楚,那么多金哪里来的?
前晚,财新网刊发《**:“宝能系”举牌万科资金何来》,将宝能系隐秘的幕后资金撕开了第一道口子。凑巧的是,地产财富会近一周来也在操心姚老板的钱袋子,索性今天为大家拼起一张更加完整的宝能系资金版图。
由于姚振华的这个钱袋子,可能涉及金融、保险、并购甚至厨艺等全方位的知识结构,难免变成大家的装逼雷区。但这难不倒财富会,我们来帮你捋一捋,把这个复杂的资本操盘捋成老少咸宜、童叟无欺的饭后聊资。当然也会有晦涩的技术术语和图表,看官可手动跳行,学霸除外。
其实姚老板这次的资金版图并不复杂,财富会就手动画了一张,上图先!(为方便理解,省去了一些繁琐的环节)。
还是有点晕?没关系,大家只要记住,这是两个“2”和一个“26”的故事就行。
第一个“2”:这是2个男人的故事。
收购万科最大的现实障碍是钱,因为万科盘子太大!用自己的钱?姚老板有点捉襟见肘。他的御用“提款机”前海人寿已经在股市花了很多钱,同时还要苦逼地当宝能地产等其他兄弟的“接盘侠”。而且想必对于姚老板而言,花自己的钱去买东西简直就是一种羞辱!
退回到6月30日,这是目前能够论证的最晚一天,姚振华和张长弓两个男人走到了一起。张长弓身后的浙商银行大金矿决定与姚氏宝能系联手“干一票大的”。当然,事情没那么简单,钱怎么名正言顺地给姚老板买股票?
第二个“2”:两个资本老手操盘了2条隐秘的资金路径。继续上图!
第一条路径是资金导入流。用银行的钱给宝能去买股票,**不允许,明道走不通。于是张长弓通过一系列结构设计,巴拉巴拉总之很复杂的,将浙商银行理财的钱送到了钜盛华手上。这里有很多借道,除了浙宝基金这样的渠道壳,还有华福证券这样的券商豪。
第二条路径是导出流。除了左手倒右手这种常规玩法,姚老师再次证明了花自己的钱买东西不算本事!姚老师先质押了钜盛华持有的7.28亿股万科股票,融了51亿元给宝能投资,加上东拼西凑16亿共计出资67亿做“诱饵”兜底资金,再巧立“浙宝基金”这一名目,用2倍杠杆引入张长弓的132.9亿元银行理财资金,最终一并注入钜盛华。
就 这么完了?太小看人了!有个叫拆姐的自**老是说姚老板是油条哥,这里财富会想为姚老板正名,他自小必是学霸级人物熟读阿基米德,给他一个支点恐怕都能买 下地球的。拿到钱后,姚老师一半拿去直接增持万科,另一半继续加杠杆,然后返场买买买。只可惜在第五次举牌前,万科停牌闭门谢客。那一刻的心情财富会都 懂,姚老板还有很多钱没用上呢!
最后是一个“26”,这是某机构估算姚氏钜盛华的资金总使用杠杆。财富会独家拿到一份专业机构的调研报告显示,钜盛华以19亿自有资金操作了高达520亿元的资金量,综合杠杆率高达26倍,杠杆学霸真真令人发指!
该报告指出:钜盛华的自有资金包括截止2014年12月31日的账上现金3.2亿元,以及2015年1月至10月的经营现金流净额16.2亿元。根据细致的现金流测算,钜盛华利用银行信贷、股权质押、华福证券“假股真债”、资管配资四重杠杆,操作着高达520亿元的资金量。其中:305亿元用于购买万科股票,仍有170亿元存量资金——是的,姚老板还有钱!
还是很复杂?!没关系!财富会为你的装逼负责到底!
我们将整个拼图拆成三集故事:(1)说清楚拼图骨架和人物关系,这是两个男人的故事;(2)说清楚资金导入流,银行怎么把钱给姚振华买股票,这部分由张长弓演绎;(3)宝能的资金回流线及杠杆大法,主角当仁不让是学霸姚老师!
财富会想,如果监管机构最后没有对宝能系资金使用问题进行**,恐怕这将被无数**金融莘莘学子们奉为圭臬并争相膜拜效仿。OK,就让我们回到原点,仔细品读这个以小博大的学霸励志故事吧。
第一集:起底浙宝基金
姚振华和他背后的男人张长弓
先捋捋整个故事骨架。从拼图最居中的200亿资金枢纽——深圳市浙商宝能产业投资合伙企业(简称:浙宝基金)开始说。
浙宝基金成立于11月11日,是的,这正是姚振华抢收万科股份最后一轮的冲锋阶段。这家神奇的公司,在短短几天内集结了200亿资金,分别通过不同方式输血钜盛华和前海人寿,甚至直接购买万科股票,为宝能系提供弹药。
先来看一张还不算复杂的股权图。
浙宝基金共有三个股东:
(1)深圳市浙商宝能资本管理有限公司(简称:浙宝资管)是基金发起人,具体操盘,出资最少,仅1000万元,认购劣后级。
(2)宝能投资为LP,出资67亿元,认购劣后级。也就是说,华福的资金安全和收益主要由宝能兜底。在私募圈里,这样的脏活累活通常都是发起人才干。
(3)真正大个儿的出资人是华福证券,为LP出资132.9亿元,认购优先级。
出资1/3的宝能投资,是姚振华宝能系关键的资本运作*台。至于横空出世的华福证券,那是第二集故事的主角,这里按下不表。我们重点捋捋浙宝资管。
浙宝资管先于浙宝基金两天设立,目的性非常明显。工商登记显示:浙宝资管注资浙宝基金的1000万元是这样来的:浙江浙银资本管理有限公司(简称:浙银资管)出资450万元,宝能投资出资450万元,深圳市宝创企业管理有限公司出资100万元。
和你想的一样,宝创企业正是宝能系投资“马甲”之一。这样,宝能系通过浙宝资管成为浙宝基金事实上的发起人。
值得一提的是,虽然浙宝基金的200亿资金在结构上高度疑似私募,但浙宝资管没有备案登记私募基金管理人资格(据财新传媒报道)。
跟着浙银资管的资产关系和****,很容易看出浙银资管与浙商银行之间的关联。
首先,看两者间的资产联结。表面上,浙银资管与浙商银行没有股权关系。但浙银资管的股东是五矿信托和浙大九智(杭州)投资管理有限公司。其中,浙商银行的理财资金认购了五矿信托相关信托计划的信托受益权,而该信托计划持有浙银资管股权。
其次,从****看:浙银资管成立时的董事长及法人**张长弓——今天故事的另一个男主角登场(鼓掌!)。浙商银行官网显示,张长弓先生从2015年4月20日至今任浙商银行副行长。
张长弓先生现任浙商银行副行长(资料来源:浙商银行官网)
10月14日,张长弓从浙银资管离职,接任董事长陈潇笑曾任职浙商银行,浙商银行投资银行总部风险**官、理财业务部总经理。还有,浙银资管董事张将来,为浙商银行资本市场部总经理助理;浙银资管监事胡金海,曾任浙商银行杭州分行行长。怎么到哪都是这家人!
浙银资管主要管理人员信息
读到这里,相信大家已经心知肚明,浙银资管正是浙商银行参与万科股权争夺的场内代言人。
事实上,张长弓近半年的职业变动,与宝能系几次大规模增持万科股份的关键节点高度重合:
张长弓6月底出任新成立的浙银资管董事长,宝能系7月初到8月底大规模增持万科股份至15.04%;
张长弓11月11日起出任浙宝资管(浙宝基金发起人GP)董事长,期间浙宝资管全部注册资本1000万注入浙宝基金,宝能系也在期间完成了对万科股份在**的最后增持,比例从15.04%增至23.52%;
12月22日,恰好是财新网报道将宝能资金来源剑指浙商银行的头一天,张长弓从浙宝资管离职,董事长由来自宝能地产的黄炜接任。
可以确信,最晚从6月30日这天开始,作为姚振华“背后的男人”,张长弓已经成为这场世纪之战不可或缺的一份子。如果不是财新网的爆料,这个男人及其背后的浙商银行的大金主恐怕不会那么早暴露台前。
问题来了,银行理财资金对于二级市场股票购买有着严格的规定,张长弓是怎样做到的呢?这就要说到横空出世的华福证券了,也就将是第二集故事的重点,详解资金导入路径,张长弓担纲全集!
第二集:全都是通道!
华福证券已证实,浙商银行会是吗?
为什么是华福证券?
据财新网报道,浙商银行相关负责人承认有132.9亿元浙商银行理财资金投资认购了华福证券的资管计划,即“华福浙商2015-003号定向资产管理计划”。
这是一种常见的“假股真债”形式,银行理财借道有限合伙企业,利用私募基金形式,作LP认购优先级,获取固定收益回报,风险由劣后级兜底。简单说,就是浙商银行理财资金投入浙宝基金的过程中,华福证券扮演了资金通道角色。
直 到浙宝基金成立近半个月,华福证券才第二次出现在宝能系的融资来源中。事实上,从7月16日开始,**银行、民生加银、乌海银行、中诚信托和上海银行先后 受质前海人寿股权,为宝能系提供资金。浙宝基金成立当天,受质钜盛华持有的万科股票的还是鹏华资产。足以表明华福证券没有理由自主设立这样一个定向投资钜 盛华的资管计划。
浙宝资管只是一道障眼法,前述“定向资产管理计划”实际上就是由浙银资管一手折腾出来的。
在浙银资管成立后的3个半月里(6月10日~10月14日),浙银资管董事长张长弓,一方面熟知浙商银行理财资金池的存量变化(作为浙商银行副总经理),同时,通过姚振华随时掌握钜盛华(举牌万科的实际操作*台)资金需求。
一手资金,一手需求,华福浙商定向资管计划才会彰显出出如此浓烈的量身定制的味道。
浙银资管隐身在幕后,正好为宝能系前台的操盘提供策略**。这也是钜盛华在操作二手市场万科股票收购的同时,还能有条不紊地策划回购收益产品、质押股票、设立浙宝基金、进一步设立资管计划,同时操作控股前海人寿,筹资接收前期股市扫荡成果等。
至于最终的资金来源,依旧讳莫如深。
“浙商银行理财的钱来自哪里?是来自理财资金池,还是来自风险授信?如果是后者,那浙商银行的理财资金也是个通道。”金融业资深人士指出,这一投资风险敞口太大,按业内常规逻辑推测,要么浙商银行没审200亿有限合伙基金的用途,要么理财资金的钱实则另有出处。(据财新网报道)
不为人知的资金来源,总是格外引人关注,这也必然会成为下一个等待被撕开的幕布,财富会将持续跟紧。所以,哪怕是在圣诞节,*****也没歇着,其**发言人公开表示,正在会同银监会、保监会对宝能举牌万科进行核实研判。
第三集:满眼都是“加杠杆“
撬动200亿的支点竟然来自万科
地产财富会发现:利用万科股票质押融资的51亿元,成为宝能系撬动“**万科的200亿”的关键支点。
第一阶段,姚振华动用前海人寿、钜盛华“血战到底”。
资料显示,前海人寿增持到735,877,445股时戛然而止,而钜盛华用尽融资融券、收益互换等各种**增持了888,713,162股。
初期,钜盛华的资金短板显露无疑,不仅仅继续增持,处处都面临着资金缺口:回购收益互换产品需要资金;接受前期股市扫荡成果要为前海人寿准备“弹药”;还要筹集资金收购前海人寿31%股权。
第二阶段,利用手上已有股票质押融资杠杆撬动资金,并进行再杠杆。
显然一切早有安排。依靠钜盛华质押手中的万科股票拿到51亿元,宝能投资才能凑出共计67亿元资金认购劣后级投资,按照2倍杠杆,浙商银行理财资金通过华福证券通道配资132.9亿元,宝能实际**浙宝资管发起设立了浙宝基金。
浙 宝基金的协议文件规定了浙商银行理财资金的使用方向,包括三部分:一是支付前海人寿股权转让对价(帮钜盛华拿到前海人寿**权),一共使用约57亿元;二 是用于钜盛华向前海人寿增资(接收前期股市扫荡成果),这部分资金为60亿元;三是用于二级市场增持上市公司股份(重点是万科股票),资金规模82亿元, 财新网报道,目前投向万科股权收购的资金大约有70亿元。
这就完了?太小看人了。姚振华再用48.91亿元反向注入钜盛华,促成浙银宝能合体,撬动7支资管计划。
看官们注意到了,宝能出资的劣后级67亿元资金去哪了?分析人士指出,质押股票之外的资金多系竭力拼凑而来,其中少不得拆西墙补东墙,验资过后也就“各回各家各找各妈”。
11月13日(浙宝基金设立第三天)起的10天内,钜盛华增资3次合计48.91亿元——是的,这应该就是那笔质押股权的51亿元融资,经过各种过场耗损后的剩余。走了一圈再度回到钜盛华,但姚振华用它拿回了132亿元现金!
深圳市市场管理**局网站信息显示:钜盛华在11月13日、11月17日和11月23日三次增加注册资本,增资额分别为5亿元、23.53亿元和20.38亿元,合计48.91亿元,恰好与浙宝基金在钜盛华的出资额完全一致。
钜盛华注册资本11月13日、11月17日和11月23日的变更记录
(资料来源:深圳市市场管理**局网站)
就这样,质押万科股权融到的资金,在钜盛华、宝能投资、浙宝基金账面上转了一圈,重新注入钜盛华。(如图所示)
宝能投资、浙商宝能产业投资和钜盛华之间可能存在的反向资金流动
钜盛华质押万科股票所得到的51亿元,经过一番腾挪,在发挥融资杠杆支点作用的同时,作为资本金回注钜盛华,浙商银行理财资金与运作*台钜盛华正式合体。
11月3日钜盛华公开发行2015年公司债券募集说明书,钜盛华股东只由深圳宝能投资集团有限公司、深圳宝源物流有限公司和深圳市宝能创赢投资企业(有限合伙)三家组成。(如图所示)
图深圳市钜盛华股份有限公司在2015年11月3日披露的股权结构
(资料来源:钜盛华公开发行2015年公司债券募集说明书)
2015年12月7日,万科A披露的详式权益变动报告书中显示,浙宝基金出资48.91亿元持有钜盛华30.00%的股权,成为钜盛华第二大股东。(如图所示)
深圳市钜盛华股份有限公司在2015年12月7日披露的股权结构
(资料来源:万科A详式权益变动报告书)
地产财富会注意到,在完成增资后的三天内,钜盛华与泰信基金管理有限公司、南方资本管理有限公司及西部利得基金管理有限公司先后签署7支资管计划合同,还是按照2倍杠杆配资。
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